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新农股份客户供销一体高频罕见,第一大客户董事长因贪污被公诉

壹财信 08-22 14:55

作者/《壹财信》舒漾,发自北京

一直被模仿,从未被超越。

此言在资本市场亦然,有的企业深蕴创新能力,一直走在行业前列,从未被超越。而有的企业一直在模仿,作为追随者,想超越前者似乎难上加难。从研发情况来看,浙江新农化工股份有限公司(以下简称“新农股份”)似乎是一家追随于后的模仿者。

近年来,新农股份业绩不稳定上演“过山车”,公司在探寻新利润增长点路上,4项在研项目其中居然有2项为一个国际上已经过专利期3年的产品,而公司甚至欲以该项目作为上市最大募投项目,计划融资近1.8亿元。

反观身后,新农股份多年来频繁的供销一体的交易关系,其中公司第一大客户甚至从业务性质上与公司类似,而该公司现董事长甚至曾因贪污被公诉。即将走上资本市场舞台的新农股份,或将迎来大考。

业绩不稳上演“过山车”

“模仿者”之惑

新农股份成立于2005年,曾在新三板挂牌,是一家主要经营化学农药原药、制剂及精细化工中间体的研发、生产和销售,主要产品为三唑磷、毒死蜱、噻唑锌等原药及制剂产品以及中间体产品。

根据招股书,新农股份2014-2017年营业收入分别为53,858.46万元、53,697.51万元、59,935.76万元、80,833.24万元,2015-2017年分别同比增长-0.3%、11.62%、34.87%。

在净利润方面,新农股份2014-2017年分别实现净利润14,712.32万元、3,758.66万元、3,886.93万元、7,601.70万元。2015-2017年分别同比增长-74.45%,3.41%,95.57%。

不仅业绩坐“过山车”,公司货款回收速度也明显放缓。

2014-2017年,新农股份的应收帐款分别7,606.57万元、8,079.06万元、7,800.20万元、11,021.75万元。应收票据分别为1,090.59万元、1,234.22万元、1,055.73万元、1,6643.95万元。2014-2017年,新农股份合计应收款项分别为8,697.16万元、9,313.28万元、8,855.93万元、12,665.70万元,2015-2017年分别同比增长7.08%、-4.91%、43.02%。

众所周知,创新是企业探寻利润增长点的必经之路,新农股份7大主营产品中,仅有一项噻唑锌拥有专利技术,2017年所贡献的销售比例仅为12.19%,而公司最大的收入来源毒死蜱等产品均无专利技术。

2015-2017年,新农股份研发投入分别2,779.29万元、2,752.77万元、3,185.71万元,研发投入呈逐年上升态势,但在2017年占营业收入比例仅为3.94%。

《壹财信》注意到,新农股份4项在研发项目,却有两项关于吡唑醚菌酯,而该项目却为一个国际上已经过专利期3年的产品。

根据公开资料,吡唑醚菌酯专利属于巴斯夫公司,吡唑醚菌酯的世界专利、欧洲专利、美国专利和中国专利悉数于2015年6月到期。由此引发多家企业争相登记,而巴斯夫公司又研发出新的产品。

在此背景之下,新农股份筹划增产扩张之路。招股书显示,公司将募集3.8亿元,其中近1.8亿元投于吡唑醚菌酯。

过专利期农药,必然因仿制者的竞争导致价格下滑,而新农股份向一个已经过专利期3年的产品大举布局,未来存在诸多不确定性。

除了“摇摆”的业务和“过气”的募投项目,新农股份的内部治理水平也令人担忧。

供销一体交易高频罕见

第一大客户董事长因贪污被公诉

对于新农股份而言,“摇摆”的可能不仅是业务,公司存在多个交易对象既是公司的供应商又是公司下游客户的情况,或将是个“摇摆”的达摩克利斯之剑。

《壹财信》注意到,新农股份2015年共有15家既是供应商又是客户的情况,这一情况在2016年和2017年分别为13家、7家。数量之多,在资本市场实属罕见。

2015-2017年,新农股份向这些公司采购的采购额分别为4,305.7万元,5,278.33万元,3,362.91万元。占采购总额的比例分别为12.05%,13.87%,6.64%。

2015-2017年,新农股份对这些公司的销售额分别为10,559.08万元,11,395.04万元,10,347.92万元。占总营业收入的比例分别为19.65%,19%,12.81%。

值得一提的是,新农股份2015-2017年的毛利率分别为27.49%、25.76%、29.31%,均高于同期行业平均水平的26.08%、24.71%、26.79%。

高毛利率并非坏事,而新农股份如此高频率的供销一体的交易关系,这其中是否存在“互惠关系”?

近三年来,山东滨农科技有限公司(下称“滨农科技”)一直是新农股份的第一大客户,董事长为黄延昌。

2015-2017年,新农股份对滨农科技销售产品的销售额分别为8,616.36万元,8,470.16万元,7,687.29万元,占总营业收入的16.05%,11.41%,9.51%。

从业务性质上来,滨农科技与新农股份一个性质的农药企业,之间如此频繁供销交易,究竟能实现何种“互补”,令人疑惑。

《壹财信》调查发现,2017年5月11日,滨州市惠民县人民检察院对市院交办的山东青龙山水泥有限公司(以下简称“青龙山水泥”)原副总经理黄延昌贪污案提起公诉。

而根据工商局数据,黄延昌现为青龙山水泥的董事长、法定代表人。

《壹财信》据工商局信息以及滨州市统战部公开信息获知,黄延昌不仅山东青龙水泥有限公司董事长,也现任山东滨农科技有限公司、国昌控股集团有限公司董事长。

选择与一个身份敏感并且被检察院提起公诉的“老板”合作,个中深浅,冷暖自知。即将走上资本市场舞台,如何扫清内部不容忽视的问题,对新农股份而言或将是个大考。

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