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纸浆期货创两年来新高,木浆系龙头晨鸣纸业盈利空间扩大

11 01-08 10:34

纸浆期货创两年来新高,木浆系龙头晨鸣纸业盈利空间扩大

"禁废令"落地、"禁塑令"趋严,助推造纸行业进入原料格局演化"快车道"。供需关系紧平衡拉动浆、纸价格"齐飞",产业链重要性空前凸显,木浆系龙头晨鸣纸业盈利空间有望继续扩大。

2020年11月以来,纸浆现货、期货价格持续上行。公开数据显示,11月至今,纸浆价格涨幅达20%,其中针叶浆价格达5540 元/吨,阔叶浆价格达 4185 元/吨。上期所纸浆期货价格突破 5750元/吨,创两年来新高,上涨预期强烈。

受上游原料端价格传导及市场需求复苏等因素影响,纸品价格也有所上升。其中白卡纸价格为7070元/吨,较上周上涨0.28%;双铜 纸价格为5780元/吨,较上周涨0.7%;双胶纸价格为5516.7元/吨,较上周上涨1.07%。

山东晨鸣、山东太阳、山东华泰纸业等纸厂陆续发布 2021 年 1 月涨价函以及停机计划,计划涨价 200—500 元/吨。

造纸经过环保、贸易、市场等多个"关卡"考验,行业格局加速演化,再次印证"二八法则"。供给端,行业中、小型企业或受政策挤压被动出局,或因盈利空间殆尽主动止损,低端产能逐步去化。大型纸企盈利空间则被进一步打开,议价能力明显增强。从近期文化纸、白卡纸两大主要纸种的价格趋势中可见一斑。

更深一层,大型纸企的核心竞争力最终还是建立在产业链协同的基础之上。以原料价格上涨对造纸企业的影响为例。对于一般企业,由于缺乏产业链协同能力,原料价格上涨意味着生产成本的上涨,利润空间将被压缩。而对于大型造纸企业,在产业链的"加持"下,原料价格上涨则意味着盈利空间的扩张。在国内,最典型的案例是晨鸣纸业。

据公开信息,晨鸣纸业木浆产能约430万吨,是现阶段国内唯一一家实现浆、纸产能自给自足的造纸企业。

近期,晨鸣纸业在回答投资者提问时表示,尽管木浆价格有所回升,但仍处于历史地位,在木浆价格逐步回升的趋势下,公司自制浆的成本红利将被扩大,公司毛利率有望提升。

新时代证券分析指出,中小企业在成本催化下利润承压并推动行业出清,龙头企业有望迎来量价齐升, 超预期弹性可期。

此外,新"限塑令"政策出台,加快催生"以纸代塑"替代需求。而复工复产逐步推进和建党100周年相关活动也催生了文化纸需求的热度。

此前,曾有行业分析人士指出,在疫情尚未在全球范围内得到有效控制的情况下,宏观经济仍面临诸多不确定因素,加之相关内外政策的变化,行业的原料供给"挑战"仍在继续。从中长期看,产业链健全的龙头企业势必将在协同发展中赢得更多的时间和空间,成为最大受益者。而产业链的动态平衡和稳定则是龙头企业下一步值得关注的课题。

截至1月7日收盘,晨鸣纸业(000488)收涨3.27%、晨鸣(01812)收涨7.4%。

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