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海星股份董事高管频繁变动,举“赔钱货”募资扩张显隐忧

壹财信 11-13 16:35

作者/《壹财信》灼华,发自北京

上市对很多企业来说是一次考验,也或是一次鱼跃龙门的机会。对南通海星电子股份有限公司(以下简称“海星股份”)而言,在报告期内高管多次发生变动,而计划募投的四个项目中,其中两项是个“赔钱货”,且收入占总营收比例不足0.2%。此番大举扩张,令人不解。

董事高管频繁变动

成立于1998年的海星股份,是一家主营铝电解电容器用高性能电极箔的研发、制造、贸易和服务的企业,主营产品为中高压化成箔、低压化成箔。

2015-2017年,海星股份营业收入分别为7.38亿元、7.56亿元、9.6亿元,2016-2017年分别同比增长2.41%、26.98%。

2015-2017年,海星股份净利润分别为7,712.7万元、7,853.28万元、9,082.91万元,2016-2017年分别同比增长1.82%、15.66%。

到了2018年中期,海星股份的营业收入和净利润分别为5.22亿元、7,069.33万元。

从数据来看,海星股份的营收、净利都实现了增长,然而背后却是与同行相比略为明显的赊销情况。

据招股书,2015-2017年,海星股份的应收账款分别为1.95亿元、2.02亿元、2.02亿元,占营收的比例分别为26.42%、26.67%、21.03%。

《壹财信》了解到,同行新疆众和股份有限公司(以下简称“新疆众和”)2015-2017年的应收账款占营收的比例分别为6.62%、8.69%、6.57%,广东东阳光科技控股股份有限公司(以下简称“东阳光科”)同期应收账款占营收的比例分别为17.78%、18.2%、15.65%。

同时,海星股份主营业务毛利率也异于同行变动趋势。

2015-2017年,海星股份主营业务毛利率分别为24.86%、22.38%、24.47%,而行业均值为23.66%、24.78%、23.4%。

值得注意的是,海星股份在2016年董事和高管频繁发生变动。

从招股书了解到,2016年1月27日,张云鹏辞去公司董事一职,周小兵为新任公司董事,2016年10月23日,董事长由严季新变更为陈健,施克俭辞去副董事长职务,2016年6月10日聘任苏美丽担任公司财务总监,2016年10月23日总经理由陈健变更为周小兵,聘任朱建东担任副总经理。

在高级管理人员变动方面,海星股份认为,上述董事、监事及高级管理人员变动系正常变动,公司核心管理层始终保持稳定。

而《首次公开发行股票管理办法》第十二条规定,发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化,实际控制人没有发生变更。而海星股份频繁的董事、高管变动,显然违背了该规定。

举“赔钱货”募资扩张

不仅在高管方面多次变动,海星股份此番冲击上市的募投项目更是疑点重重。

在募投项目方面,海星股份四个募投项目投资总额达4.7亿元。其中,高性能低压腐蚀箔扩产技改项目和高性能中高压腐蚀箔扩产技改项目存在不少疑点。

据了解,2015-2017年以及2018年中期,海星股份腐蚀箔产品的销售收入分别为711.56万元、747.08万元、454.58万元、101.05万元,占同期营收的比重分别为0.96%、0.99%、0.47%、及0.19%,2016-2017年分别同比增长4.99%、-39.15%。

募投项目的产品销售收入在2017年急速下滑,且最近一期该产品销售收入占营收的比重竟未达到0.2%,对非重点的产品进行募投,令人困惑。

不仅如此,募投项目的产品毛利率在2017年以及2018年中期均为负值。

2015-2017年以及2018中期,海星股份腐蚀箔产品的毛利率分别为13.75%、6.05%、-3.56%、-10.36%。

对海星股份而言,腐蚀箔不仅是“边缘产品”,而且还是“赔钱货”。

值得关注的是,海星股份并未在腐蚀箔的核心生产领域取得发明专利,仅在腐蚀箔生产线及辅助系统拥有七项实用新型专利,生产工艺上有六项非专利技术。

相比之下,同行肇庆华锋电子铝箔股份有限公司(以下简称“华锋股份”)的低压阳极箔多级变频腐蚀工艺国内领先,腐蚀箔的核心生产方面申请了“电解电容器低压阳极箔的变频腐蚀方法”“铝电解电容器用低压阳极箔的表面纳米布孔方法”等五项发明专利,腐蚀箔生产线及辅助系统还拥有“低压铝箔腐蚀用的新结构石墨电极板”等六项实用新型专利。

不仅如此,在生产工艺上也不如华锋股份。华峰股份掌握了更节能环保的低压变频布孔工艺,以及腐蚀箔生产用的“腐蚀均匀布点技术”、“低压铝箔腐蚀的半波直流布点技术”等十三项自主研发的非专利技术,而且腐蚀和化成工艺的控制水平都保持行业领先地位。

而海星股份能否突破重围,跻身资本市场,还是一个未知数。

注:本文为《壹财信》原创,转载须注明完整来源,违者必究!

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